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    需求前景悲观 TA上行乏力?

    2019-07-30 16:44:00

      7月份,TA价格先扬后抑,需求疲弱的影响逐步显现,临近月末TA价格出现下跌。截至7月26日,PTA现货在1909升水330-360附近成交,成交区间在5700-5780元/吨附近。期货价格依旧持续低迷走势,未有突破。

      . 原油方面,目前油市的真正矛盾仍旧集中在需求。短期来看,油价容易受到包括地缘政治问题在内的突发事件的影响。未来一段时间消息纷繁复杂,宏观与基本面相互作用,包括美联储是否降息等大事件都值得持续关注,预计油价将迎来阶段性整理。

      . PX方面,从计划来看,今年三季度涉及浙江石化400万吨,恒逸石化(000703)150万吨等大型装置的开工;国外新装置也比较多,因此供应方面可以说十分有保障,届时对PX价格或形成较大的下行压力。因此,未来一到两个月,成本端难以成为推动PTA价格上行的原动力。

      TA方面,与现货相比, TA的期货价格能够更好的反应未来需求预期,同时,以当前PX 的价格进行折算,盘面仍有超过1200元/吨的加工费空间,换言之仍旧不低。因此对未来一个月,我们预计供应偏紧的格局将不复存在。不过,考虑到现货货源的集中度较强,建议随时关注大厂策略调整。

      . 聚酯方面,2019年原本是聚酯装置投产的大年,然而,受到宏观环境不稳定,市场预期谨慎悲观的综合影响,需求上行乏力。当终端的压力转移至下游聚酯后,我们难以看到聚酯自身盈利情况改善的动力。与TA相比,下游更易受到成本端价格波动的控制,较为被动;而一旦聚酯产品现金流出现大面积亏损,那么装置重启以及新装置落地速度可能都会有所推迟,不利于需求端的改善。

      . 操作上,TA价格短期内预计将偏空运行,但09合约5100以下不建议继续做空;套利方面继续维持正套思路,11-1正套逢低买入。建议密切关注大厂策略调整与下游产销改善情况。

      . 风险因素:OPEC年中会议;贸易摩擦进展;下游聚酯开工不及预期

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